2014年中国经济十大展望

　　2013年的大幕将落，回顾这一年，波澜不惊，但又暗流涌动。

　　作为全面深化改革的起步年，在2014年，中国经济会有什么样的表现？中央有意淡化“增长”概念，欲容忍低速置换改革空间。2013年银行资金面紧张的状况还会再次出现吗？地方债规模几何，风险如何控制？互联网金融的大潮将涌向何方？等等等等的疑问，搜狐证券为您深入分析。

1、中央淡化“增长”概念 容忍低速置换改革空间
　　今年的中央经济工作会议没有明确提出2014年GDP增速目标，中央有意淡化“增长”概念，转而要求全面认识持续健康发展和生产总值增长的关系，表述上也改为“努力实现经济发展质量和效益得到提高又不会带来后遗症的速度。”

　　专家解读为，2014年中央政府或将容忍经济增长放慢，以此为改革提供空间，不会为了短期增速而出手刺激。

　　近年来，改革红利、人口红利、对外开放红利逐渐消殆，为应对国际金融危机，2009年信贷急剧扩张，导致产能过剩，资金效率严重低下，大规模的政府支出也在以各种方式挤压私人投资。长期粗放型发展，造成的环境问题越来越凸显。对于中国经济，迫切需要金融去杠杆，淘汰落后产能。同时，在维持经济平稳增长的前提下，进行各项制度改革，理顺市场和政府关系。

　　而据有关媒体报道，中央经济工作会议提出的2014年经济增长预期目标，仍为7.5%左右。出发点仍是保障就业不出问题，以及稳定市场预期。

　　从高层的表态来看，本届政府一直强调有底线的转型。经济增长不允许越过的底线是7%，只有维持了“7%”，才能保证到2020年中国全面建成小康社会，实现GDP比2010年翻一番的目标。李克强总理曾表示，要在必要和可能之间、在转型升级与保持合理增长速度之间，找到一个“黄金平衡点”，使增长保持在合理区间，保证较为充分的就业，同时要加快结构调整，着力提质增效，使中国经济行稳致远。

　　除了中央容忍低增速外，地方政府更应该调整过去“大干快上”的状态，调整官员考核机制调整，真正落实政府职能转变，放弃对GDP的一味追求，才能促使改革从上到下贯通。

2、财税改革一马当先 央地事权关系亟待理顺
　　十八届三中全会公报将财政的地位提升到国家治理角度，“财政是国家治理的基础和重要支柱”，深化财税体制改革与转变政府职能息息相关。财税改革的思路基本是，首先完善事权和支出责任划分，在保持现有中央和地方财力格局总体稳定，结合税制改革，根据税种属性，进一步理顺中央和地方收入划分。

　　自分税制改革以来，中央和地方的收入和支出关系并无大调整，积弊日深。未来，中央政府将负责更大部分此前由地方所背负的支出责任，中央政府的支出责任适当增加，如在社会保障、公共安全、教育等方面。

　　同时，进行税制结构调整方面。“营改增”的路线图已经比较清晰，2014年1月1日，铁路运输和邮政行业进入“营改增”版图。根据成熟一个行业推进一个行业的原则，未来建筑、电信、金融等行业也将在时机成熟后进入“营改增”范畴，“十二五”期间争取全面完成。

　　2014年地方税体系的构建会逐步展开。一方面，在总结上海、重庆房产税改革试点的基础上，加快房地产税立法并适时推进改革。另一方面，调整消费税征收范围、环节，把高耗能、高污染产品及部分高档消费品纳入征收范围。加快资源税改革，研究开征环保税也会进一步展开。

3、流动性总体偏紧 2014年融资成本难回落
　　2013年，银行手头有点紧。一方面是庞大的M2余额，另一方面，银行资金面几度紧张。2014年整体流动性会是怎样？从中央政府和央行的一系列表态来看，2014年国内流动性总体仍然趋紧。

　　中国银行发布的报告判断2014年流动性总体偏紧。一方面，从外部环境来看，QE退出估计资本的流向逆转和由此导致的外汇占款的减少，将使银行间市场资金偏紧的局面很难在供给端得到改善。另一方面，从内部环境来看，在经济增长企稳、通胀有小幅上行的压力下，为控制房地产—影子银行—地方融资平台三位一体的金融风险，政府很可能继续加强对银行同业业务及其他“影子”银行活动的监管，货币政策也将更趋稳健和审慎。

　　中金公司近期的研报也判断，央行的货币政策核心，已转向同时顾及控制金融风险和房地产泡沫带来的宏观经济风险，引导全社会尤其是金融机构逐步去杠杆。而对货币政策而言，定向的结构性调控，总量收紧是迫不得已。

　　与此同时，2014年利率市场化的改革会进一步深入，根据此前的经验，价格改革初期通常先涨价，引入竞争后价格才会降下来，这意味着明年资金成本很难有明显下降。

4、机构预计地方债规模20亿左右 防控风险得疏堵结合
　　2013年8月启动的全国政府性债务审计，结果尚未公布。地方政府性债务因为规模不清，风险不明，时刻牵引市场神经。研究机构对目前地方政府性债务规模的测算，低者为15万亿元，最高至24万元。近期，社科院发布的《中国国家资产负债表2013》显示，2012年中央政府与地方政府加总债务接近28万亿元，占当年GDP的53%；其中地方政府债务19.94万亿元。

　　中央经济工作会议把防控债务风险作为明年六项任务之一，作出“宏观债务水平持续上升”的判断。地方政府性债务大多期限错配，除了长期规范制度建设，一改单纯以经济增长评价政绩的考核体系，遏制举债冲动外，短期内最要关注的是资金能否周转得下去。因此，短期要防止出现违约现象。对于债务率过高的部分地方政府，应该通过预算安排、盘活国有资产、展期等多种方式积极筹措资金，化解存量债务，降低杠杆率。

　　从中央城镇化工作会议透露的信息看，新型城镇化的资金来源之一是依靠地方政府举债。对于“地方举债”，政策虽未作过多解释，但这意味着，未来可能进一步放开地方政府自主发债，打开合理的前门，在地方财政透明公开、预算约束得以实现的条件下，以“疏”的方式为地方政府筹措资金建立合理渠道。

5、新型城镇化起步 如何让居民记得住乡愁
　　“让居民望得见山、看得见水、记得住乡愁”这样一段颇为清新的表述出现在了全国城镇化会议中。2014年是新型城镇化元年。数据显示，中国城镇化率由1978年的17.92%上升至2012年的52.57%，提升速度相当之快。但过去的城镇化一直是“土地”城镇化，如何向人的城镇化的转变，成为未来改革重点。

　　今年举行的中央经济工作会议首次套开专题性的全国城镇化会议，会议对新型城镇化的推进思路做了最终定调：把促进有能力在城镇稳定就业和生活的常住人口有序实现市民化作为首要任务。全国不再新建千万人口以上的超大城市，而要发展以省会为中心的区域性城市群，同时推进以县、市为基础的就地城镇化。

　　虽然城镇化之路需要政府指引，但不一定要由政府主导。此次决策层淡化了城镇化率的概念，要求推进以人为核心的城镇化，未来公共服务的完善是政府工作的重点，户籍制度和社会福利制度的改革，有望率先在局部地区展开。此外，土地制度改革有望加速，盘活土地存量，以改变过去摊大饼式的城市建设。长期来看，改革地方官员考核机制，使其对当地居民负责，是新型城镇化题中之义。

6、房价向左走向右走？ 一线城市涨势难控
　　2013年的中国房地产市场分化愈发明显，一线城市房价涨幅高达20%，“地王”频出，另一方面，温州等城市房价连降。而“看空”派和“看多”派的观点依旧针锋相对，2014年中国房地产市场将要走向何方？

　　目前，中国房地产市场分化明显，根据摩根大通研究报告，2014年，信贷规模逐步缩减将有助于抑制房价通胀步伐，但供需状况仍是主要驱动因素：虽然房地产泡沫在一线城市更为显著，但供应短缺意味着市场调整尚需更长时间。在一些供应较为充裕的小城市，2014年房价或将开始下滑。预计2014年一线城市房价或将继续上涨10%，二线城市上涨5％-10％，而三线城市平均保持不变。

　　从官方表态来看，明年的调控也更加注重分类指导。北京、上海、广州、深圳等房价上涨较快的城市，要从严落实差别化的住房信贷、税收等住房限购政策，同时增加住房用地供应和有效住房供应。房价开始下跌的城市要注重消化存量，控制新开放规模。近期的住房城乡建设工作会一改常态，并未提出“明年房价控制目标”。

　　而新一届政府对于调控的审慎表态，也说明了政府试图建立房地产市场长效机制，集合财税、土地、金融等方面的改革，理顺房地产市场建设。政府更多从供给端入手，建立合理的住房供应体系。近期，官方也表态，对于明年保障房建设，将推动民间资本参与保障性住房的建设和运营。

7、互联网金融方兴未艾 下个被互联网颠覆的是谁？
　　2014年传统金融受到互联网剧烈冲击，火星撞地球的态势下，越来越多的传统金融“高富帅”开始被迫调整战略，与互联网“土豪”展开合作，业内预计，今年互联网基金大约搬走2000亿左右的活期存款。

　　2013年，互联网技术动摇了银行的传统客户基础，改变了人们的理财方式，而2014年互联网入侵金融或许更颠覆。互联网巨头们已在酝酿各种金融业务，若如市场传闻，阿里巴巴申报民营银行牌照一旦获批，阿里银行明年有可能成为国内第一家没有实体网店的银行。腾讯开始布局微信支付、小额信贷等业务。除此以外，京东、苏宁等电商也加入混战。

　一边是互联网金融迅速发展，另一边监管存在空白，风险客观存在。2014年决策层或将对于互联网金融的监管给出更明确的态度，这将在很大程度上左右互联网金融发展的深度和广度。

　　有人说，互联网最有价值之处不在自己生产很多新东西，而是对已有行业的潜力再次挖掘，用互联网的思维去重新提升传统行业。

　　电子商务出现，人们的购物习惯被颠覆；微博、微信出现，传播途径被颠覆；互联网金融出现，传统理财被颠覆。互联网教育近年来也开始腾飞，区别于以前简单的将线下内容搬到线上，更多个性化定制服务出现，2013年几乎每月都有数起在线教育风投案例披露，多数为A轮融资。此外新闻业、旅游业、电视节目行业、餐饮业、通信业、零售业等都受到互联网不同程度的破坏。下一个被互联网颠覆的行业会是谁？

8、存款保险制度破茧 利率市场化来袭民营银行放开？
　　业界呼吁多年的存款保险制度有望于明年初推出。而此举也将为利率市场化、民营银行破冰做铺垫。

　　在国际上，存款保险理念已是共识，可以有效的维护金融稳定，防范银行挤兑风险。在中国，存款保险制度长期缺失，国家的隐形担保为银行解决了后顾之忧，导致银行忽略风险控制。近年，央行行长周小川多次公开表示，中国建立存款保险制度的条件已基本具备，要择机出台并组织实施。

　　此前，据财新网报道，存款保险制度有望于明年初推出，央行已就最终方案向各商业银行高管征求意见，存款保险机构的保险基金设在央行下属的金融稳定局，由各投保银行按照存款的一定比例交纳；保险方式为限额全保，即存款额50万元以下的账户全额保险，包括企业账户和个人账户。

　　另一方面，中国的利率市场化之路也在继续前行。利率市场化意味着利率波动将加大，银行经营风险也随之增加，必须建立相应的存款保险制度，以保护存款者的利益，同时建立金融机构退出机制，保障市场有效运行。因为，存款保险制度被认为是利率市场化的必备前提。

　　从某种程度上说，有了存款保险制度，未来设立民营银行的风险可控，中国民营银行建设也将破冰。2014年会决策层将致力于细化设立民营银行的政策思路，首批民营银行试点名单也或将批复出炉。

9、2014年股市能让大家“马上有钱”吗？ 机会不少风险不小
　　2013年即将结束，有网友调侃股市，写了这样一阕江城子，十年涨跌两茫茫，费思量，自难忘。转眼成空，无处话凄凉。纵使相逢应不识，二千点，泪汪汪。夜来发梦高声涨，六千一，好风光。股指惨跌，散户惟有泪两行。料得今年无指望，盼来年，红一片，股飙涨。

　　2014年股市会终结六年熊市吗？有观点认为，宏观经济减速，资金供给趋紧，股市资金供需环境极度恶劣，2014年是中国股市有史以来最差时期之一。有观点认为，改革带来长期利好，中国股市已经具备了走出牛市行情的条件。即使乐观，但仍会伴随一定的风险提示，受到IPO重启、资金面偏紧、部分行业产能过剩等因素的制约，短期股指可能还将呈现一定时间的震荡走势。

　　关于投资板块，搜狐证券根据去年预测较为精准的十家券商的判断，军工行业、改革概念的板块都是推荐热点。

　　中信证券认为，国家安全主题会被反复炒作。三中全会决定设立国家安全委员会，事关国家政权稳定和国土安全。2014年不仅相关机构会浮出水面，而且政府投资增速将明显加大，相关领域包括国防军工、信息安全、安防等将被反复炒作。生态建设、环境保护仍将成为市场热点。改革相关主题投资机会仍将活跃。包括国有企业改革、对外开放、资本市场改革等等。但是这些主题性投资机会，取决于改革举措的落实程度，并将随着改革进程出现波动。

10、自贸区试验谁是下一个上海？
　　今年8月上海自贸区正式挂牌成立，上海自贸区的一些政策等待细则出台进一步落实。与此同时，各地筹划申报自由贸易试验区的消息相继爆出。

　　有媒体报道，广东粤港澳自贸区方案已于本月中旬正式上报国务院，目前正在与高层进行密切沟通，获批在望。

　　根据广发证券研报分析，粤港澳自贸区有两方面的优势：一、紧邻港澳，可以很好的与港澳贸易形成配合，而且在法律法规、贸易规则来说，广东自贸区也与港澳的联系更加紧密，规则一体化推进更可期待。二、前海已经进行了一段时间的金融试点，考虑到目前上海自贸区的金融试点推进并没有预想顺利，目前前海的金融试点经验可能会对未来推行进一步的金融改革有所帮助，因此在自贸区建设上也就相对于上海更有优势。

　　12月13日，据青岛市人民政府新闻办公室发布消息，山东省政府向国务院呈报了《关于试点建设青岛贸易自由港区的请示》，拟申请青岛自由贸易港区总体规划面积26.9 平方公里。拟定以前往保税港区为贸易便利化改革试点区域，争取自贸区相关政策。服务业要体现青岛特色，可以有别于上海，配合国家海洋经济战略，制订好青岛的服务业重点领域和政策”。

　　近期，武汉市也表示要探索建立内陆自由贸易试验区，加快推进自贸区的各项申报工作。

结语

　　不谋全局者，不足以谋一隅；不谋千秋者，不足以谋一时。2014年中国经济势必在震荡中前行，在阵痛中转型。